가상자산 시장의 대장주인 비트코인의 행보에 따라 코인베이스(Coinbase)의 주가 역시 유례없는 변동성을 보이고 있다. 이러한 변동성을 수익의 원천으로 삼아 초고배당을 추구하는 상품이 바로 YieldMax COIN Option Income Strategy ETF(이하 CONY)이다. CONY는 코인베이스 주식의 변동성을 활용한 합성 커버드콜 전략을 통해 투자자들에게 매력적인 현금 흐름을 약속하며 출시 직후부터 뜨거운 감자로 떠올랐다.
하지만 성배와 같은 높은 분배금 뒤에는 원금 잠식의 위험과 하락장에서의 취약성이라는 양날의 검이 존재한다. 특히 가상자산 시장의 변동성이 극에 달했던 지난 몇 년간, CONY가 실제로 투자자에게 안겨준 최종 성적표가 어떠했는지에 대한 면밀한 검토가 필요한 시점이다.
본 포스팅에서는 CONY가 상장된 이후 비교적 데이터가 축적된 2024년 1월부터 2026년 3월까지의 기간을 설정하여 백테스트를 진행하였다. 배당금 재투자 여부에 따른 수익률의 차이, 최대 낙폭(MDD), 그리고 기초 자산인 코인베이스(COIN) 및 시장 지수와의 비교를 통해 이 상품이 단순한 '배당 함정'인지, 혹은 전략적인 인컴 제조기인지 그 실체를 객관적인 데이터로 증명해 보고자 한다.
CONY 투자 성과 분석
2024년 1월부터 2026년 3월까지 YieldMax COIN Option Income Strategy ETF(CONY)에 100% 투자했을 때의 성과를 S&P 500 지수(SPY)와 비교 분석한 백테스트 결과이다.
백테스트 변수는 아래와 같다.
- 시작 날짜: 2024년 1월 1일
- 종료 날짜: 2026년 3월 31일
- 초기 자산: $10,000
- 배당금 재투자: O
투자 기간동안 포트폴리오의 성장 그래프는 아래와 같다. CONY 100% 포트폴리오의 성과가 벤치마크 (S&P 500)의 투자 성과를 상회했던 적이 일부 존재하긴 하지만 2026년 3월까지 최종적으로 투자 성과가 좋지 않은 것을 알 수 있다. CONY의 투자 성과는 2025년 11월을 기점으로 급격히 저하되기 시작했다.
아래는 년도별 수익률을 나타낸다. 2024년까지만 하더라도 CONY의 년도별 수익률은 S&P 500의 년도별 수익률과 거의 동일했으나 2025년과 2026년 결과가 극명하게 나뉘었다.
아래는 CONY의 월별 수익률 및 년도별 수익률을 나타낸다.
아래는 CONY의 비교 대상인 S&P 500의 월별 수익률 및 년도별 수익률을 나타낸다.
아래는 CONY와 S&P 500의 낙폭 그래프를 나타낸다. CONY는 높은 변동성에 의해 모든 낙폭 구간에서 S&P 500의 낙폭보다 더 크게 하락하는 특징을 보였다.
아래는 CONY의 구체적인 낙폭 기간 과 낙폭률을 나타낸다. 최대 낙폭 (MDD)은 -51.40%으로 매우 컸으며 그 기간은 2025년 8월부터 2026년 2월까지 발생하였다.
아래는 S&P 500의 구체적인 낙폭 기간 과 낙폭률을 나타낸다. 최대 낙폭 (MDD)은 -7.58%으로 CONY의 낙폭대비 매우 작았으며 그 기간은 2025년 2월부터 2025년 4월으로 낙폭 기간도 CONY 의 낙폭 기간보다 훨씬 짧았다.
아래는 최종적으로 CONY와 S&P500의 투자 성과 지표를 비교한 표이다.
CONY 투자 성과 요약
- 수익률 및 최종 잔산최종 잔산: 10,000달러를 투자했을 때, CONY는 7,300달러로 원금이 감소한 반면, S&P 500은 14,059달러로 증가하였다.
- 연평균 성장률(CAGR): CONY는 -13.06%의 마이너스 성장을 기록했으나, S&P 500은 +16.35%의 견고한 수익을 냈다.
- 최대 낙폭(MDD): CONY는 해당 기간 동안 고점 대비 -51.40% 하락하는 극심한 변동성을 보였다. 이는 S&P 500의 MDD인 -7.58%와 극명한 대조를 이룬다.
- 표준 편차: CONY의 연간 표준 편차는 62.41%로, S&P 500(11.02%)에 비해 약 5.6배 이상 높았다.
- 위험 대비 수익(Sharpe Ratio): CONY의 샤프 지수는 -0.02로, 위험을 감수한 보상이 거의 없거나 손실을 보았음을 나타낸다.
CONY 연도별 성과 세부사항
- 2024년: CONY는 +24.90% 수익을 기록하며 S&P 500(+24.89%)과 비슷한 성과를 냈다.
- 2025년: S&P 500이 +17.72% 상승할 때 CONY는 -25.60% 급락하며 큰 격차가 벌어졌다.
- 2026년(3월까지): CONY는 -21.45%의 누적 수익률을 기록하며 하락세를 이어갔다.
결론적으로, 백테스트 기간 동안 CONY는 S&P 500 대비 매우 높은 변동성을 보였으며, 분배금을 모두 재투자했음에도 불구하고 원금 손실과 함께 시장 수익률을 크게 하회하는 결과를 보였다.
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